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原料燃料價格頻繁波動、下游行業(yè)的季節(jié)性和產(chǎn)業(yè)周期影響著玻璃原片的價格、易積壓庫存……這些經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)常困擾著平板玻璃企業(yè)的老板們。
在玻璃期貨上市之前，武漢長利玻璃的董事長易喬木就一直苦于沒有經(jīng)營風(fēng)險回避工具。而如今，期貨已成為這個公司規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險的法寶。
四年多來，長利公司積極利用期貨，期權(quán)等金融衍生工具為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，已經(jīng)成為鄭商所交割量最大的玻璃廠庫。
據(jù)《中國建材報》了解，2015年長利玻璃共注冊玻璃倉單1033張，合20660噸玻璃，貨值達(dá)到2500萬元；而在2016年，長利玻璃共注冊倉單3680張，合73600噸玻璃，貨值7000多萬元。
參與套保方式為賣出套期保值
因為看好期貨這一工具，在2012年玻璃期貨上市之初，長利公司高層就非常重視，組織人員參加上市培訓(xùn)，積極配合鄭商所的玻璃期貨上市準(zhǔn)備工作，并在上市之際開立了期貨賬戶，成為鄭商所第一批玻璃指定交割廠庫之一。
同時，長利公司內(nèi)部迅速選拔一批素質(zhì)過硬的員工成立期貨部，負(fù)責(zé)玻璃期貨交易和交割的相關(guān)工作，同時制定玻璃期貨的交易、交割、風(fēng)控等制度，明確各自責(zé)任，再外聘期貨公司專業(yè)人士對員工進(jìn)行針對性的培訓(xùn)，使員工對期貨及交割有清晰的認(rèn)識和了解。
四年間，長利公司參與期貨市場的方式既有交易方面的套期保值輔以期現(xiàn)套利、倉單交割及回購；亦有期貨交易之外的協(xié)助交易所組織調(diào)研現(xiàn)貨的活動。
套期保值即在期貨市場上，通過對沖的操作方式，回避現(xiàn)貨價格在一定時間內(nèi)的波動風(fēng)險，從而達(dá)到保護現(xiàn)貨利益的行為，主要分為買入套期保值和賣出套期保值。
長利公司期貨部負(fù)責(zé)人王成斌表示，因為長利是玻璃生產(chǎn)商，所以長利玻璃參與套保的方式為賣出套期保值。多年來，長利玻璃始終堅守生產(chǎn)廠商只參與賣出套期保值這一鐵律。
王成斌舉例說，2015、2016年之初，玻璃期貨一度較為不活躍，隨著2016年商品期貨開啟了一波觸底反彈，玻璃期貨的持倉量、成交量也一路創(chuàng)下了近年來的新高，市場也出現(xiàn)較為頻繁的價格和基差波動，為企業(yè)參與期貨套期保值提供了機會。
例如2016年3~5月，玻璃現(xiàn)貨在經(jīng)歷了一季度的持續(xù)上漲之后，開啟了一輪接近2個月的下跌。4月中旬左右，長利玻璃現(xiàn)貨報價在1180元/噸左右，而FG605合約在3月7日漲停之后，在3月8日更是出現(xiàn)了1019的高價，此時長利還保有180元/噸的升水。“雖然當(dāng)時現(xiàn)貨依然是略升水于期貨，但是市場存有降價預(yù)期。”王成斌回憶。
為此，長利公司在05合約上逐步建立空單，同時注冊倉單,最終建立FG605空單2827手。“由于現(xiàn)貨的走弱以及各個交割廠庫倉單的大量涌現(xiàn)，05合約開始了緩慢下跌，最終我們選擇了獲利平倉。”王成斌總結(jié)說，因為進(jìn)場點位較好、對現(xiàn)貨市場判斷較為準(zhǔn)確，所以這次在05合約上的操作獲利頗豐，為企業(yè)創(chuàng)造了70萬元左右的利潤，較好地實現(xiàn)了利用期貨工具服務(wù)現(xiàn)貨經(jīng)營的目標(biāo)。
王成斌認(rèn)為，長利玻璃雖然已經(jīng)認(rèn)識到期貨服務(wù)現(xiàn)貨生產(chǎn)的好處，同時摸索和積累了一定的經(jīng)驗，并進(jìn)行了規(guī)范和系統(tǒng)化，但仍要繼續(xù)對期貨保持清醒的認(rèn)識。
“期貨是用來規(guī)避風(fēng)險的，對于企業(yè)來說，期貨不能用來投機，不能用來獲取暴利，華聯(lián)三鑫事件警鐘長鳴。因此，我們繼續(xù)強化玻璃生產(chǎn)企業(yè)參與期貨的方式是賣出套期保值，切不可本末倒置。”他說。
靈活的交易決策過程
企業(yè)參與期貨套保能不能獲得成功，很大程度上取決于套保的決策機制是不是高效靈活，為此，長利公司制定了較為簡便的期貨交易決策機制。
首先是發(fā)現(xiàn)套保機會。長利公司的期貨業(yè)務(wù)部會結(jié)合公司近期經(jīng)營規(guī)模、原材料需求、銷售情況和市場價格行情，初步制定期貨套期保值交易方案。之后，期貨部會向同行了解當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨情況，同時與美爾雅期貨進(jìn)行溝通期貨的操作手法和理念，重新確定交割量和交割所需資金，制定出合適的操作策略，再次細(xì)化套保方案。做到事前有計劃，事中有跟蹤，事后有總結(jié)。
隨后，期貨業(yè)務(wù)部會將套保方案上報公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)，交易員根據(jù)批準(zhǔn)的方案，填寫注入或追加保證金的付款通知，由風(fēng)險控制員審核，經(jīng)期貨小組長及財務(wù)部相關(guān)主管審批同意后交資金調(diào)撥員執(zhí)行付款。會計核算員進(jìn)行賬務(wù)處理。交易員根據(jù)公司的套期保值方案選擇合適的時機下達(dá)交易指令。
每筆交易結(jié)束后，交易員會于1~2個交易日內(nèi)及時將期貨經(jīng)紀(jì)公司交易系統(tǒng)生成的交易賬單打印并傳遞給期貨業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人、風(fēng)險控制員進(jìn)行審核。風(fēng)險控制員核查交易是否符合套期保值方案，若不符合，將立即報告公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組。
確認(rèn)交易后，會計核算員收到交割單或結(jié)算單并審核無誤，并經(jīng)財務(wù)部相關(guān)主管簽字同意后，進(jìn)行賬務(wù)處理。會計核算員每月末與交易員核對保證金余額。套期保值管理辦公室則會根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營計劃和鎖定價格材料的實際采購情況擬定平倉方案，報期貨領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)后參照上述流程執(zhí)行。
感想：要避免認(rèn)識誤區(qū)
經(jīng)過四年多在期貨圈的錘煉，王成斌嘗到了期貨帶來的雜陳五味，但總體來說受益良多。參與期貨，不僅使公司實現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營，還提升了公司在業(yè)內(nèi)外的知名度。對于促進(jìn)玻璃產(chǎn)業(yè)升級，也功不可沒。
“期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，因此玻璃期貨的價格可以為現(xiàn)貨價格做一個指引，引導(dǎo)玻璃現(xiàn)貨的生產(chǎn)和銷售，同時可以調(diào)節(jié)玻璃的庫存。期貨還具有拓寬銷售渠道的功能。”王成斌說，在沒有玻璃期貨之前，玻璃生產(chǎn)企業(yè)只能通過現(xiàn)貨渠道來銷售貨物，價格的波動使得現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較大?，F(xiàn)在有了期貨這一銷售渠道，企業(yè)可以兩條腿走路，在經(jīng)營中從容不迫，大大降低了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。
另外，玻璃的產(chǎn)業(yè)鏈相對比較短，因此抗險的能力就比較弱。玻璃期貨的推出使得現(xiàn)貨企業(yè)有了規(guī)避風(fēng)險的保護傘，從而促進(jìn)現(xiàn)貨企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。同時，玻璃期貨的基準(zhǔn)交割品是按照國標(biāo)進(jìn)行的，鼓勵按照期貨的標(biāo)準(zhǔn)來生產(chǎn)玻璃，能有效提升玻璃現(xiàn)貨的品質(zhì)?，F(xiàn)貨企業(yè)利用好期貨這一工具，就能將競爭力相對較弱的企業(yè)擠出這一過剩的產(chǎn)業(yè)，這就有利于玻璃行業(yè)健康的發(fā)展，也為以后產(chǎn)業(yè)升級打下基礎(chǔ)。
作為玻璃企業(yè)期貨部門的負(fù)責(zé)人，王成斌認(rèn)為在經(jīng)濟環(huán)境不佳的情況下，企業(yè)更應(yīng)該參與期貨的套期保值交易。只有利用期貨這一工具，才能在原料采購、產(chǎn)品管理、庫存管理之中降低成本，從而領(lǐng)先同行一小步，積小優(yōu)勢為大優(yōu)勢，最終在行業(yè)中脫穎而出。
不過，他同時提醒企業(yè)必須樹立對期貨正確的認(rèn)識。期貨是工具，是為整體企業(yè)經(jīng)營服務(wù)的，因此要避免一些認(rèn)識誤區(qū)，如期貨市場風(fēng)險很大，做期貨就是投機；套期保值也可能虧損，不做套保一樣可以回避風(fēng)險；有利潤就套保，不必判斷價格趨勢，也不必進(jìn)行策略調(diào)整；套期保值必須在期貨市場賺錢等。
思想層面的問題解決之后，便是具體的參與方式。參與期貨交易必須充分了解交易和交割規(guī)則。參與期貨市場，必須做好充足的準(zhǔn)備，不能打沒有準(zhǔn)備的仗。吃透了交易和交割規(guī)則后，再根據(jù)企業(yè)自身的情況，量體裁衣，確定好套期保值規(guī)模和資金控制。
當(dāng)然，企業(yè)想做好期貨交易，完整的組織架構(gòu)和管理體系必不可少。除了嚴(yán)格的管理制度和細(xì)則，企業(yè)還需要配備人才團隊，從而更加靈活地運用期貨這一工具服務(wù)實體經(jīng)濟。
另外，王成斌強調(diào)，在套保的過程中，要靈活運用套保理論。不能一味地執(zhí)行傳統(tǒng)的套保理論，方向相反、數(shù)量對等、時間相近等，要更多地認(rèn)識到金融市場的波動規(guī)律和期現(xiàn)貨基差波動的風(fēng)險，及時調(diào)整套保策略和方案。
未來：多種形式推動玻璃期貨發(fā)展
據(jù)《中國建材報》記者了解，長利公司正積極向鄭商所申請長利玻璃洪湖公司為玻璃交割廠庫。未來，除了繼續(xù)堅持賣出套期保值的原則外，長利公司還將繼續(xù)積極參與并深化與投資機構(gòu)進(jìn)行倉單的注冊和回購業(yè)務(wù)；一如既往地支持和配合交易所的調(diào)研活動，將調(diào)研活動豐富到玻璃的上下產(chǎn)業(yè)鏈，讓更多的期貨人去了解和認(rèn)識玻璃產(chǎn)業(yè)鏈，也為以后玻璃的產(chǎn)業(yè)鏈品種上市作鋪墊。
此外，隨著公司的一批產(chǎn)業(yè)客戶開始逐步介入期貨市場，長利玻璃認(rèn)識到風(fēng)險教育工作也十分重要。長利玻璃將聯(lián)合期貨公司、投資機構(gòu)通過自身影響力，發(fā)揮龍頭企業(yè)作用，為廣大玻璃貿(mào)易商、加工廠等產(chǎn)業(yè)客戶提供培訓(xùn)服務(wù)，以便于玻璃期貨能夠更好地與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈相結(jié)合，也促使更多的產(chǎn)業(yè)客戶能夠理性面對期貨風(fēng)險，認(rèn)識期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)功能。
對于玻璃期貨品種的完善和未來發(fā)展，王成斌首先提出應(yīng)擴大持倉限額和廠庫倉單的規(guī)模。“玻璃期貨上市之初對應(yīng)的限倉規(guī)模是相對合理的，但是隨著期貨的發(fā)展，大量的買方資金入場，出現(xiàn)了所謂的錢比貨多的說法。這個時候應(yīng)該逐步擴大和放開倉單的規(guī)模，與買方資金的增量相對應(yīng)，從而增加玻璃期貨的流動性。”
其次，他建議交易所進(jìn)一步完善玻璃期貨交割方式，繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)客戶工作，使得更多具備資金實力和貿(mào)易規(guī)模的玻璃貿(mào)易商參與到玻璃期貨的交割中來，從而增加玻璃期貨可交割量，降低所謂逼倉的風(fēng)險，也在一定程度上也能增進(jìn)玻璃期貨的流動性，促進(jìn)玻璃期貨的健康穩(wěn)定發(fā)展。
另外，他還建議交易所豐富玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的期貨品種。“由于玻璃上游產(chǎn)品沒有期貨品種，因為沒有穩(wěn)定原料供應(yīng)的玻璃企業(yè)經(jīng)常受到成本的困擾。”王成斌認(rèn)為，在原料中，重質(zhì)純堿占玻璃成本的比重較大，同時純堿的產(chǎn)能和市場規(guī)模也足夠大，有開展期貨交易的市場基礎(chǔ)。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，可以向螺紋鋼的產(chǎn)業(yè)鏈學(xué)習(xí)，逐步完善玻璃產(chǎn)業(yè)鏈品種，在成熟的時機推出純堿期貨，使得玻璃企業(yè)能進(jìn)一步鎖定企業(yè)生產(chǎn)成本，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
