政策微調(diào)效應(yīng)漸顯，板塊景氣度復(fù)蘇

      進(jìn)入5月，基建項(xiàng)目的施工旺季依舊延續(xù)，水泥板塊作為工程建設(shè)的基礎(chǔ)材料，依然將維持較平穩(wěn)增長(zhǎng)，且具備一定估值優(yōu)勢(shì)。平板玻璃行業(yè)繼續(xù)限產(chǎn)保價(jià)，雖然自2月份開始，純堿價(jià)格出現(xiàn)了一定降幅，但對(duì)于玻璃行業(yè)整體影響有限，難以改變目前企業(yè)略虧或者盈虧平衡的態(tài)勢(shì)。行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，需求銳減才是根本原因，我們分析認(rèn)為，平板玻璃板塊長(zhǎng)期來看依舊難以重整旗鼓，短期或由于光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇等因素刺激，景氣度小幅反彈。

      上游原材料價(jià)格

      秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格，山西優(yōu)混為785元/噸，大同優(yōu)混為840元/噸，秦皇島港煤炭庫(kù)存571.5萬噸的規(guī)模，較上月減少了14.34%。預(yù)計(jì)5月份煤炭?jī)r(jià)格依然維持相對(duì)高位。玻璃原材料方面：純堿價(jià)格連續(xù)6周在底部徘徊，目前企業(yè)出貨情況較前期好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力減小，部分企業(yè)表示，在庫(kù)存持續(xù)下降的情況下，不排除上調(diào)純堿價(jià)格的可能。

      主要建材價(jià)格走勢(shì)

      產(chǎn)品價(jià)格方面：各地區(qū)水泥限產(chǎn)以及聯(lián)合漲價(jià)政策還在持續(xù)深入，由于政策調(diào)整力度的差異，導(dǎo)致各地區(qū)需求差異愈加明顯，總體而言，受基建項(xiàng)目投資拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)集中度較高，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響較弱的區(qū)域，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。平板玻璃方面，從我們跟蹤的80個(gè)大中城市5mm玻璃價(jià)格看，呼和浩特、上海、溫州，廈門和洛陽均出現(xiàn)下調(diào)，其他城市維持目前價(jià)格。

      下游需求

      2012年1-3月全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資約13305.62億元，同比增長(zhǎng)27.04%。全國(guó)商品房新開工累計(jì)面積39946萬平方米，同比僅增長(zhǎng)0.30%，進(jìn)一步下滑。新開工面積作為建材需求的先導(dǎo)性指標(biāo)，其新開工面積與產(chǎn)量需求相關(guān)性較高。從今年1季度的房屋新開工面積數(shù)據(jù)來看，未來房地產(chǎn)需求難有較大改觀，對(duì)需求拉動(dòng)作用較小。2012年3月汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為479.27萬輛，同比增長(zhǎng)-3.40%，環(huán)比增長(zhǎng)62.32%。汽車玻璃占平板玻璃總需求的10%左右，我們初步預(yù)計(jì)隨著汽車行業(yè)復(fù)蘇，對(duì)平板玻璃需求將進(jìn)一步加強(qiáng)。

      行業(yè)評(píng)級(jí)

      總體而言，5月份板塊或延續(xù)4月以來的走勢(shì)，二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)將跟隨基建項(xiàng)目投資進(jìn)度而調(diào)整，新建項(xiàng)目的力度以及規(guī)模將影響到下半年建材行業(yè)的整體走勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著國(guó)家貨幣政策的微調(diào)以及施工季節(jié)的陸續(xù)開展，建材行業(yè)有望在5月份保持較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，水利、能源設(shè)施建設(shè)或成為未來焦點(diǎn)。給予水泥和管道板塊 “增持”評(píng)級(jí)，平板玻璃、耐火材料維持“中性”評(píng)級(jí)。