玻璃期貨主力1305合約在上市不到2個(gè)月的時(shí)間里，以2次漲停及近期日成交量過百萬手的傲人成績，受到眾多期貨投資者的青睞。隨著玻璃期貨活躍度的上升，注重趨勢的投資者還關(guān)注到了玻璃現(xiàn)貨行業(yè)的發(fā)展情況。

      影響玻璃現(xiàn)貨價(jià)格走勢的因素包括季節(jié)因素、上游成本、下游需求、地域、相關(guān)政策和價(jià)格聯(lián)盟等因素。目前，玻璃行業(yè)主要是需求驅(qū)動(dòng)型發(fā)展模式，在眾多的價(jià)格影響因素里，占玻璃下游需求量70%的房地產(chǎn)成為主要影響因素。而2013年房地產(chǎn)初顯的回暖跡象將給玻璃行業(yè)的發(fā)展帶來新轉(zhuǎn)機(jī)。本文從房地產(chǎn)指標(biāo)角度，通過量化研究和對比，為投資者提供參考。在房地產(chǎn)指標(biāo)中，常見的是開發(fā)商投資、新開工面積、施工面積、竣工面積、銷售面積等主要指標(biāo)，通過對比篩選，本文重點(diǎn)分析與玻璃產(chǎn)量及價(jià)格相關(guān)性較為緊密的三個(gè)參考指標(biāo)：施工面積、銷售面積、新開工面積。

      平板玻璃產(chǎn)量與房地產(chǎn)指標(biāo)關(guān)系

      玻璃行業(yè)銷售的主要特點(diǎn)之一是通過維持較高的產(chǎn)銷率來控制庫存量。以2012年為例，一月作為銷售淡季，產(chǎn)銷率維持在73.63%，九月銷售旺季產(chǎn)銷率高達(dá)109.18%，全年產(chǎn)銷率均值為99.57%。因此，可以通過下游房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)對玻璃產(chǎn)量進(jìn)行研究。

      1.平板玻璃產(chǎn)量與房屋施工面積的相關(guān)性

      平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比與房屋施工面積累計(jì)同比同步相關(guān)性高達(dá)0.821，這主要是因?yàn)橐话憬ㄖＡ褂们岸夹枰庸?。房地產(chǎn)最初規(guī)劃和動(dòng)工前，該地區(qū)的玻璃加工企業(yè)就會(huì)與地產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人協(xié)商玻璃供給，此時(shí)作為必須配套的玻璃需求量被玻璃加工企業(yè)計(jì)算其中。建筑玻璃加工耗費(fèi)時(shí)間約一個(gè)月，在加工過程中，玻璃原片損耗約20%。加工企業(yè)考慮到成本問題，通常會(huì)選擇在原片價(jià)格較低時(shí)提前下訂單，這也使得玻璃貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)備貨提前。所以，玻璃產(chǎn)量和房地產(chǎn)施工面積增速幾乎同步。例如，在2008年到2010年年初，房屋施工面積受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響尚不明顯，施工面積累計(jì)同比和平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比呈現(xiàn)高度一致性。2011年國家加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，施工面積減少，玻璃需求緊跟著減少，且產(chǎn)量累計(jì)同比減幅大于施工面積累計(jì)同比。在2012年政策穩(wěn)定后，這兩項(xiàng)指標(biāo)在同步度上又進(jìn)一步回歸一致?？傮w而言，這兩個(gè)參數(shù)同步性較高，只有出現(xiàn)房地產(chǎn)政策性調(diào)整時(shí)，房屋施工面積累計(jì)同比略提前于平板玻璃產(chǎn)量。

圖1：平板玻璃產(chǎn)量與房屋施工面積的傳導(dǎo)時(shí)滯性

       2.平板玻璃產(chǎn)量與房屋新開工面積的相關(guān)性

      平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比與房屋新開工面積累計(jì)同比同步相關(guān)度為0.7241。一般房地產(chǎn)建設(shè)周期為一年半，理論上，只要房地產(chǎn)一開工，玻璃需求就會(huì)相對固定，但由于受銷售淡旺季和開發(fā)商銷售策略、資金回籠等影響，各開發(fā)商對項(xiàng)目建設(shè)周期的規(guī)劃存在差異，從新開工投入到對玻璃產(chǎn)生實(shí)質(zhì)需求周期也會(huì)出現(xiàn)差異。平板玻璃雖然與房屋新開工面積具有同步性，但相對低于施工面積。

      圖2：平板玻璃產(chǎn)量與房屋新開工面積的傳導(dǎo)時(shí)滯性

      平板玻璃價(jià)格與房地產(chǎn)指標(biāo)關(guān)系

      在玻璃期貨的研究中，最主要的是對現(xiàn)貨價(jià)格的跟蹤與預(yù)判，尋找玻璃現(xiàn)貨價(jià)格走勢的先行指標(biāo)和輔助指標(biāo)進(jìn)行成為研究重點(diǎn)。在對房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)大量統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性研究后，我們得出最具參考價(jià)值的兩個(gè)指標(biāo)：房屋銷售面積和房屋新開工面積。僅對這兩個(gè)指標(biāo)做相關(guān)性研究，我們得出房屋銷售面積累計(jì)同比領(lǐng)先房屋新開工面積累計(jì)同比半年多，那么它們與玻璃價(jià)格的關(guān)系如何呢？

      1.平板玻璃價(jià)格與房屋銷售面積的相關(guān)性

      通過對房屋銷售面積累計(jì)同比與平板玻璃加權(quán)平均價(jià)格同比進(jìn)行相關(guān)性研究，我們得出兩個(gè)指標(biāo)相關(guān)度可達(dá)0.76989，且房屋銷售面積累計(jì)同比指標(biāo)領(lǐng)先玻璃加權(quán)平均價(jià)格同比指標(biāo)3個(gè)月。這是因?yàn)?，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格制定主要依據(jù)下游需求情況，當(dāng)房地產(chǎn)市場較好時(shí)，玻璃需求加大，訂單明顯增多，玻璃生產(chǎn)企業(yè)也會(huì)相應(yīng)提價(jià)；當(dāng)房地產(chǎn)市場下滑時(shí)，玻璃需求減少，訂單減少，降價(jià)成為很多企業(yè)首選。2009年10月，房屋銷售面積累計(jì)同比達(dá)到最高，3個(gè)月后，玻璃價(jià)格同比也達(dá)到頂峰。2010年到2012年上半年，國家頻頻出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策，房屋銷售面積和玻璃價(jià)格雙雙走低。目前為玻璃傳統(tǒng)的銷售淡季，企業(yè)卻在減緩降價(jià)速度，容忍庫存回升，其主要原因是2012年第四季度房屋銷售面積等地產(chǎn)指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象，給玻璃行業(yè)帶來了2013年第一季度需求向好的信號。這也再次證明了房屋銷售面積指標(biāo)領(lǐng)先于玻璃價(jià)格走勢3個(gè)月。

      2.平板玻璃價(jià)格與房屋新開工面積的相關(guān)性

      對于玻璃價(jià)格同比與領(lǐng)先房屋新開工面積累計(jì)同比的關(guān)系，我們通過相關(guān)性研究得出，玻璃價(jià)格領(lǐng)先房屋新開工面積近4個(gè)月，且相關(guān)性高達(dá)0.9254。這主要是玻璃價(jià)格的敏感度高于房地產(chǎn)新開工指標(biāo)，在開工規(guī)模既定情況下，價(jià)格走向更加快速和明確。
 

      圖3：平板玻璃價(jià)格與房屋銷售面積、房屋新開工面積的傳導(dǎo)時(shí)滯性
 

      結(jié)論

      玻璃期貨在極短的時(shí)間里憑借自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢，在眾多期貨品種中脫穎而出，其未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)和走勢也必定為更多的投資者關(guān)注。通過統(tǒng)計(jì)量化研究，筆者推薦值得關(guān)注的房地產(chǎn)指標(biāo)如下：第一，在平板玻璃產(chǎn)量的同步性研究上，主要關(guān)注房屋施工面積指標(biāo)變動(dòng)情況；第二，在玻璃未來價(jià)格走勢的領(lǐng)先性指標(biāo)上，主要關(guān)注房屋銷售面積指標(biāo)的變動(dòng)情況；第三，新開工面積可以作為對玻璃產(chǎn)量和價(jià)格研究的輔助參考指標(biāo)。