今年以來(lái)，在地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)緊縮，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷及交割制度改變等因素的綜合作用下，玻璃期貨走勢(shì)萎靡，尤其是6月底銀行資金緊縮的影響下更是出現(xiàn)了加速下行之勢(shì)。短期來(lái)看，玻璃的供應(yīng)方面產(chǎn)能擴(kuò)充明顯，集中在7月份點(diǎn)火，壓力仍舊顯著。但是，值得我們注意的是7月中旬以后進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，需求方面金九銀十仍然可期。因而綜合來(lái)看，我們給予玻璃期貨中性偏多的評(píng)級(jí)，7月中旬可中線建倉(cāng)持有到四季度。預(yù)測(cè)后市高點(diǎn)在1450左右。

　　價(jià)格的周期性因素

　　如圖所示，玻璃價(jià)格周期性走勢(shì)顯著，從歷史規(guī)律來(lái)看2013年是個(gè)上漲的年份。而玻璃期貨合約現(xiàn)在還是正向市場(chǎng)1401對(duì)1309升水。但是在玻璃上市的起始，1309是對(duì)1401升水的，從玻璃現(xiàn)貨的消費(fèi)季節(jié)性來(lái)看一年內(nèi)的最高的價(jià)格出現(xiàn)在9月份是大概率事件，所以玻璃剛上市時(shí)1309的價(jià)格高于1401，1月份的價(jià)格往往是一年內(nèi)的低點(diǎn)，這種有市場(chǎng)方向的轉(zhuǎn)變我們認(rèn)為有兩個(gè)原因，一個(gè)是9月份快要進(jìn)交割了，多頭資金轉(zhuǎn)移到了1月份合約造成了1月份的升水。另一個(gè)原因就是年初國(guó)家調(diào)控地產(chǎn)導(dǎo)致半年已過(guò)玻璃的價(jià)格始終被壓制起不來(lái)，但是市場(chǎng)升貼水的轉(zhuǎn)變還是意味著市場(chǎng)看多8、9、10這三個(gè)月傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。目前基差還是在200以下，沙河地區(qū)企業(yè)套保沒(méi)空間。廠庫(kù)在這個(gè)點(diǎn)位不會(huì)大幅入場(chǎng)套保。

　　基本基差在200以下可以認(rèn)為是比較安全的價(jià)位了，上一次基差在200以下徘徊就是4月底5月初，后來(lái)5月初到5月中旬玻璃走了一波100多點(diǎn)的波段上漲。因此目前的點(diǎn)位值得試多。

　　產(chǎn)能庫(kù)存

　　當(dāng)前庫(kù)存還是處在歷史高位。基本從2000年至今，玻璃整體庫(kù)存在2500萬(wàn)噸到3000萬(wàn)噸頂點(diǎn)附近徘徊的時(shí)間并不長(zhǎng)，2006年有一次，是2月份到7月份基本就開始去庫(kù)存化然后玻璃現(xiàn)貨價(jià)格從1200附近上升到1600以上。但是2012年到現(xiàn)在玻璃一直在高位，這個(gè)跟產(chǎn)能增加確實(shí)有關(guān)，2012年以來(lái)全國(guó)新增19條生產(chǎn)線，8000萬(wàn)重量箱的產(chǎn)能，也跟2009年國(guó)家拋出來(lái)4萬(wàn)億投資計(jì)劃有關(guān)。但是現(xiàn)在來(lái)看庫(kù)存處于歷史高位，我們認(rèn)為庫(kù)存繼續(xù)上揚(yáng)是小概率時(shí)間，對(duì)于馬上進(jìn)入8、9、10三個(gè)消費(fèi)旺季來(lái)說(shuō)，玻璃行業(yè)面臨更多的是去庫(kù)存化。

　　消費(fèi)體系

　　對(duì)于玻璃下游地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，新增銷售面積的累積增速還是上揚(yáng)的。上半年，全國(guó)306個(gè)城市共交易土地15493宗，土地出讓金達(dá)1.13萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)60%。其中北京、上海、廣州三地經(jīng)營(yíng)性土地出讓金已超1739億元，接近去年全年1934.92億元的水平。而杭州市余杭區(qū)上半年賣地收入達(dá)134.63億元，比去年同期增長(zhǎng)逾27倍。多地半年收入趕超2012全年。分區(qū)域來(lái)看，由于一線城市樓市供需矛盾突出，加上年初政府推地積極性較高，上半年土地交易地塊共514宗，出讓金高達(dá)1829億元，比去年同期上漲315%。此外，考慮到地方政府目前的情況，解決地方債務(wù)問(wèn)題，除了加速出讓土地，短期內(nèi)別無(wú)他法，這對(duì)玻璃的消費(fèi)無(wú)疑是一個(gè)利多。

　　綜上所述，三季度玻璃將進(jìn)入需求旺季，但是受到產(chǎn)能增加的影響上漲行情可能會(huì)延后。因此我們認(rèn)為在時(shí)間點(diǎn)上中下旬是建倉(cāng)較好的時(shí)機(jī)。主力合約1401在1350一線，可以逢低買入中線持有到四季度，我們預(yù)期的高點(diǎn)是1450附近。其中還需重點(diǎn)關(guān)注不確定因素，如河北省關(guān)于大氣污染環(huán)境治理的具體措施等。根據(jù)具體變化，我們會(huì)在盤中及時(shí)提醒投資者。