由于通脹回落或經(jīng)濟承壓，全球主要央行降息步伐持續(xù)。

澳大利亞聯(lián)儲周二（2月18日）自2020年以來首次降息，新西蘭聯(lián)儲19日將利率再度下調(diào)50個基點。在最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期后，市場預(yù)計泰國央行下周也可能再度降息。

對于中國而言，由于美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫、中美利差倒掛，加之貿(mào)易關(guān)稅摩擦對于人民幣匯率的壓力，降準降息仍需要持續(xù)關(guān)注外部形勢變化。

澳大利亞聯(lián)儲2020年來首次降息

得益于通脹緩解，18日，澳大利亞聯(lián)儲自2020年10月以來首次降息，將現(xiàn)金利率從4.35%下調(diào)了25個基點至4.1%。

在去年12月公布的季度通脹率僅0.2%，2024年全年通脹率僅2.4%，回到澳大利亞聯(lián)儲2%~3%的目標區(qū)間后，市場已普遍預(yù)期本周降息。兩年前，澳大利亞年通脹率一度達到7.8%的峰值。

但該行同時警告稱，宣布戰(zhàn)勝通脹還為時過早。該行貨幣委員會在聲明中表示：“雖然今天的政策決定承認通脹取得了可喜進展，但委員會對進一步放寬政策的前景仍持謹慎態(tài)度。由于勞動力市場強勁，通脹的上行風(fēng)險仍然存在?！蔽瘑T會還強調(diào)稱，在此次降息后，貨幣政策仍然是限制性的。

澳大利亞聯(lián)儲主席布洛克（Michele Bullock）也給降息前景“潑冷水”：“我們的政策利率此前比其他國家上調(diào)得少。因此，只要通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，我們可以讓降息進程更慢更久一些，逐漸將通脹恢復(fù)到目標區(qū)間，并保持較低的失業(yè)率?！?/span>

自2023年11月以來，澳大利亞聯(lián)儲一直將現(xiàn)金利率保持在4.35%。這一利率水平為2011年12月以來的最高水平。

對于美國關(guān)稅政策對其貨幣政策的影響，布洛克表示，美國提高貿(mào)易伙伴關(guān)稅的計劃可能對全球經(jīng)濟活動不利，“關(guān)稅威脅和海外發(fā)生的事件具有非常強的不確定性，這是不可預(yù)測的”。

澳大利亞聯(lián)邦銀行的經(jīng)濟主管阿爾德（Gareth Aird）表示：“澳大利亞聯(lián)儲此次降息，更類似于緩解經(jīng)濟剎車壓力，而不是給經(jīng)濟加速踩油門。低失業(yè)率意味著澳大利亞聯(lián)儲可以更緩慢地推進降息?！钡a充稱，如果勞動力市場情況稍后惡化，也不能排除4月進一步降息25個基點的可能性。

凱投宏觀亞太區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家薩亞（Abhijit Surya）預(yù)計，在當前的全球?qū)捤芍芷谥?，澳大利亞房地產(chǎn)業(yè)以及更廣泛的經(jīng)濟活動都將復(fù)蘇，中期通脹仍面臨上行壓力，本輪降息周期中，澳大利亞聯(lián)儲可能只會再降息兩次。

新西蘭聯(lián)儲降息50個基點

在通脹放緩且經(jīng)濟需要刺激的背景下，新西蘭聯(lián)儲19日也將基準利率下調(diào)50個基點至3.75%。市場押注該行4月大概率（93%）還將再降息25個基點，并在年底前持續(xù)降息。

該行在政策聲明中表示：“經(jīng)濟前景與中期通脹保持一致，使貨幣委員會有信心繼續(xù)降息。”該行還調(diào)降了未來幾個月的現(xiàn)金利率軌跡預(yù)測，不過調(diào)降幅度較小，僅為25個基點。按照最新預(yù)測，新西蘭基準利率到6月將降至3.45%，年底將降至3.10%，低于去年11月時該行給出的3.2%的預(yù)估值。該行認為，“較低的利率將鼓勵消費，但全球經(jīng)濟不確定性增加，預(yù)計將對商業(yè)投資決策造成壓力”。

新西蘭銀行首席經(jīng)濟學(xué)家卡爾（Jarrod Kerr）稱：“該聲明意味著，新西蘭聯(lián)儲正釋放出更多降息信號，新西蘭基準利率路徑被再次調(diào)降?！?/span>

與澳大利亞聯(lián)儲較晚加入本輪降息潮不同，自去年8月以來，新西蘭聯(lián)儲已將利率累計下調(diào)了175個基點。該國通脹放緩為新西蘭聯(lián)儲提供了放寬政策更大的余地，并借此推動該國努力擺脫深度經(jīng)濟衰退。

此前，作為退出疫情時期刺激措施的全球領(lǐng)先者，新西蘭聯(lián)儲自2021年10月累計加息525個基點，以遏制通脹，為該國自1999年引入官方現(xiàn)金利率以來最激進的緊縮政策。然而，懲罰性的借貸成本對需求造成了沉重打擊，使新西蘭經(jīng)濟在去年第三季度陷入1991年以來最嚴重的衰退。

盛寶（Saxo）亞太區(qū)高級銷售交易員金（Junvum Kim）表示：“盡管存在通脹風(fēng)險和特朗普關(guān)稅政策等全球?qū)用娴牟淮_定因素，但新西蘭聯(lián)儲此次大幅降息，足以表明其重振經(jīng)濟的決心。”

泰國央行下周也可能降息

同樣面臨經(jīng)濟下行壓力的還有東盟第二大經(jīng)濟體泰國。17日的官方數(shù)據(jù)顯示，泰國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）去年增長2.5%，低于市場預(yù)期中值2.7%。該國國家經(jīng)濟和社會發(fā)展委員會還預(yù)測，今年的經(jīng)濟增長率將為2.8%，遠低于政府的目標。

泰國總理佩通坦（Paetongtarn Shinawatra）18日緊急呼吁該國財政和貨幣政策制定者之間進行“更密切”的合作，以支撐經(jīng)濟增長，努力將泰國今年的經(jīng)濟增長率提高到3.5%。

市場解讀稱，這說明泰國政府對泰國央行遲遲無視政府降息呼吁的做法，越來越不耐煩。佩通坦此前雖未公開呼吁降息，但曾將泰國央行的自主權(quán)描述為“政府促進經(jīng)濟發(fā)展的障礙”。她的政府此前通過了一項更大的預(yù)算案，向弱勢群體發(fā)放數(shù)十億美元現(xiàn)金，以緩解他們的生活成本，獲取選民支持。

泰國央行在去年10月意外降息25個基點后，就將政策利率持續(xù)穩(wěn)定在2.25%。澳大利亞和新西蘭銀行集團的經(jīng)濟學(xué)家譚（Krystal Tan）稱：“經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，加上溫和的物價壓力，為下周降息敞開了大門。泰國央行進一步放松貨幣政策只是時間問題?！?/span>

不僅僅經(jīng)濟增長乏力，官方數(shù)據(jù)顯示，泰國私人投資在去年四季度連續(xù)三個季度錄得下降。受到家庭債務(wù)激增以及制造業(yè)發(fā)展受阻等影響，泰國經(jīng)濟過去十年平均增長率不到2%，落后于許多東盟鄰國。

惠譽旗下BMI部門的一份報告也稱：“最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)增加了泰國央行降息的緊迫性。由于增長低于央行此前預(yù)期，下周降息25個基點的可能性大大增加。我們預(yù)測，下周降息后，泰國央行年內(nèi)還有50個基點的降息空間，這將支持未來幾個季度的私人投資活動?！?/span>

中國降準降息面臨復(fù)雜外部環(huán)境

早前，各界對中國降準降息的預(yù)期居高不下，主要是因為中國通脹仍然較低，且房地產(chǎn)市場仍待企穩(wěn)。然而，匯率似乎始終是掣肘。

近期，中國央行發(fā)布了2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報告，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平對記者表示，報告的看點之一在于，提及“當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深”。在他看來，中美貿(mào)易摩擦升級、美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩等因素對我國經(jīng)濟穩(wěn)步增長產(chǎn)生不利的外溢影響，且未來不確定性可能上升，這提升了我國貨幣政策調(diào)降利率、穩(wěn)定人民幣匯率的操作難度。

具體而言，美國通脹再度爆表，數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比增速從2.9%升至3%，為連續(xù)四個月上行并創(chuàng)下去年6月以來的新高，核心CPI同比增速從3.2%升至3.3%，兩者都高于預(yù)期。超級核心服務(wù)CPI（核心服務(wù)CPI剔除房租）月率創(chuàng)一年新高的0.76%。美聯(lián)儲表示目前不急于降息，市場對美聯(lián)儲2025年的降息預(yù)期僅剩下1次。

未來關(guān)稅的不確定性仍存，這也可能導(dǎo)致政策預(yù)期隨之變化。摩根士丹利在發(fā)給記者的郵件中提及，美國已從2月4日起對所有從中國進口的商品征收10%的關(guān)稅，而且不排除美國可能會在今年晚些時候基于301調(diào)查對中國征收更多關(guān)稅。

對中國而言，“穩(wěn)匯率”的重要性從近期的人民幣中間價也可見一斑。在美國的關(guān)稅舉措落地后，人民幣中間價不貶反漲，釋放明確的穩(wěn)定信號。

盡管今年春節(jié)假期的旅游市場和電影票房收入都顯示，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象，最新公布的1月70城房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也顯示，市場延續(xù)止跌回穩(wěn)的趨勢，尤其是二線城市新房價格環(huán)比首次上漲，但各界認為經(jīng)濟仍待提振，刺激措施仍有必要。

野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺對記者稱，過去一周，一些消費品特別是手機，因以舊換新計劃的擴展而銷售增長，但在第一輪以舊換新計劃中已顯著刺激的汽車銷售1月同比下降了12.1%，2月前九天下降了31%。新房銷售自年初以來有所增長，但仍遠低于2024年前的水平。

貝萊德智庫中國首席經(jīng)濟學(xué)家宋宇對第一財經(jīng)表示，近期民營經(jīng)濟信心的恢復(fù)推動了股市修復(fù)。未來政策的關(guān)鍵在于如何落實，特別是改善民企經(jīng)營環(huán)境。此外，市場還關(guān)注如何通過降準、降息、擴大赤字等宏觀政策來支持經(jīng)濟增長?！邦A(yù)計在兩會前后會有更多支持民營企業(yè)和外資的政策出臺，特別是針對房地產(chǎn)和外資企業(yè)的支持力度可能加大。”